政策预期正被提前“消化”

    我国征收20%的利息税已近8年，最近受舆论质疑的主要原因是，CPI连续三个月超过3%，加重了存款实际负利率态势。以5月份为例，CPI达3.4%，而一年期存款税后利率仅2.448%，实际利率近-1%。这意味着广大中低收入储户在为通货膨胀交纳“租金”。有专家指出，这是典型的“劫贫济富”，不符合缩小收入差距和建设和谐社会的目标。

    如今，取消利息税已经形成相当规模的预期。即使预期成为事实，也已经很难被称为“surprise”（意外事件）。在这一点上，取消利息税显然与印花税上调的政策背景有很大不同。

    安信证券首席经济学家高善文认为，取消利息税对市场如果不算是“surprise”，那么，其对市场的影响就不会太大。

    另外，取消利息税与加息有相比的途径，可以估算其对市场的影响程度。取消利息税等于将居民存款实际利率提高0.612%，但由于其对应的仅仅是老百姓，不仅对企业没有影响，也未给银行带来利息支出负担，因此，又不能简单理解为加息2-3次。

    况且，今年两次加息对市场的负面影响都有限。因此，单纯从市场心理层面看，就更没有必要过分夸大取消利息税的影响。

    居民投资意识已成气候

    取消利息税对银行和企业没有太大影响，影响的主要是居民储蓄资金。因此，分析取消利息税对市场的负面影响只需关注居民资金的动向。

    即使取消利息税，一年期存款利率3.06%依然低于通货膨胀水平，实际负利率并未扭转，只是有所改善。更何况，目前有的开放式基金净值一天就上涨3%，半年净值翻番的基金比比皆是；股市每天都有若干只涨停板股票。这样一比，存款利率真是相形见绌。因此，居民未必会把资金从股市撤出，转到银行账户上。

    利息税实施的初衷是希望能挤出储蓄资金，刺激消费增长。事实证明，在很长的时间内，这一初衷并未实现。这说明利息税与我国居民财富安排的相关性很低。相应地，取消利息税对于居民改变储蓄、投资、消费资金的分配安排也难以产生明显效果。银行人士表示，从前两次加息来看，居民的投资意愿增强势不可挡，柜台上居民购买基金的热情依然比存款高得多，“基民”、股民大军仍在迅速扩容。

    最新金融数据显示，居民存款已连续两个月负增长，5月减少2784亿元，创历史月度最大降幅。与此同时，居民贷款继续较快增长，5月增加894亿元。

    可以说，中国老百姓正在摒弃存款“吃利息”的传统理财观，而是向买基金、炒股、存款多层次的投资理财方向迈进。这不是一个短期的现象，而是我国金融市场繁荣、投资产品增多、资本市场日益健康发展以及居民收入提高、保障体系逐步完善的必然结果，是一个趋势性的变化。取消利息税不会改变这一方向，也就不会动摇牛市的资金基础。